材出口59.755万吨，比较去年同期51.8万吨添加15%，环比3月陡增11.24万吨，自此，材出口添补海外商场电解铝空缺的逻辑得以验证。5月铝材出口订单更为旺盛，叠加我国铝锭进口量的削减（由于外盘价格显着高于内盘），5月国内将慎重进入库存去化阶段，限制在国内铝价上的“大山”终将被移除，铝价取得向上的动能。

  2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.755万吨，比较去年同期51.8万吨添加15%，环比3月陡增11.24万吨，自此，铝材出口添补海外商场电解铝空缺的逻辑得以验证。5月铝材出口订单更为旺盛，叠加我国铝锭进口量的削减（由于外盘价格显着高于内盘），5月国内将慎重进入库存去化阶段，限制在国内铝价上的“大山”终将被移除，铝价取得向上的动能。

  工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格改变为4.5%、-0.1%、1.4%、3.1%、8.7%；价格由“金融特点”及“产品特点”一起决议，从金融特点来看，美联储已敞开降息周期；从产品特点来看，全球铝库存均处于相对低位，我国经济复苏可期，叠加新能源职业的拉动，铝需求量开端上涨将有所好转。

  （1）几内亚配额未落地，氧化铝区间震动。几内亚政府原计划在4月发动的铝土矿出口配额至今未见落地，氧化铝期货从3150重回2750，又逢广西某企业事端，运转产能跌至9280万吨，价格略有反弹。当时铝土矿CIF报价在68美元，山西氧化铝现金本钱为2770，广西Q2进入新增氧化铝投产规划达400万吨，氧化铝价格保持震动，留心几内亚矿山方针边沿改变即可。

  （2）2026年1-3月电解铝表需添加-1.2%。国内电解铝累计产出1113万吨，同比添加2.1%。原铝净进口61万吨，同比添加4万吨。考虑（铝棒+铝锭）库存变化，国内原铝的表需1089万吨，较去年同期下降13万吨即-1.2%，分拆奉献地产-3.5%、走运-0.6%、电力1.3%、出口0.7%、耐用品0.2%、包装0.5%、机械及其他0.2%。

  （3）电解铝职业赢利保持在前史高位。4月23日铝价24820元/吨，自备电单吨含税赢利9500元/吨，网电单吨含税8500元/吨。2026年4月至今自备电和网电含税平均赢利为9350元/吨、8300元/吨，环比2026年Q1添加150元/吨、370元/吨，保持在前史高位。

  （4）海外缺口行将带动国内去库及价格打破。中东现在现已关停产能包含：卡塔尔26.5万吨，巴林30万吨，阿联酋160万吨；叠加莫桑比克合同到期关停52万吨，算计269万吨，占全球运转产能的3.58%，折合海外电解铝月度供给削减22万吨，LME库存已低于40万吨，海外商场现货升水高企，已现紧张状态。海外价格高于国内价格，渐渐的开端招引铝材及铝制品出口订单回暖，调研状况看4月环比3月回暖5%，5月会继续回暖以弥补海外缺口，从而带动国内库存去化和铝价打破2.5w关口。

  1、全球经济大幅度阑珊，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济稳步的添加预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济稳步的添加已呈放缓趋势，若全球经济堕入深度阑珊，将对有色金属的消费构成巨大冲击。

  2、美国通胀失控，美联储钱银收紧超预期，强势美元限制权益财物价格。美国无法有用操控通胀，继续加息。美联储现已进行了大幅度的接连加息，可是服务类特别是租金、薪酬都显得有粘性限制了通胀的回落。美联储若保持高强度加息，对以美元计价的是晦气的。

  3、国内板块消费增速没有抵达预期，地产板块消费继续低迷。虽然地产出售端的方针现已不同程度铺开，可是居民购买志愿缺乏，地产企业的债款危险化解发展不顺利。若出售继续未有改进，后期地产竣工端会面对失速危险，对国内部分消费晦气。